쏭군은 열정 드리머

포이즌필(Poison pill, 독소조항=독약처방)
과거에 소버린이 SK의 경영권을 위협했던 사건, 칼아이칸의 KT&G 경영권 장악 시도.. 그리고 론스타가 해먹은 은행과 빌딩. 적대적M&A와 그린메일에 취약한 기업이 많아 오래전부터 포이즌필 도입에 관한 논란이 진행되어 왔습니다. 포인즌필 국내 도입이 본격적으로 논의되기 시작한 것은 작년 가을 무렵부터 입니다.

포이즌필이란, 적대적M&A시도나 경영권 침해 시도가 발생하면 기존의 주주들이 싼 값에 지분을 매입할 수 있도록 미리 권리를 부여해두는 제도를 말합니다. 미국에서는 절반정도의 주에서 시행중입니다. 이웃나라 일본에서는 일부 폐지하기는 했지만, 이미 4년전부터 포이즌 필을 도입하여 시행한바 있습니다.


포이즌필 도입의 장점
먼저 경영자들이 기업 경영에 집중할 수 있다는 장점이 있습니다. 헤지펀드나 그린메일러 등의 외부 세력으로 부터의 공격에 신경을 크게 쓰지 않아도 되기 때문입니다. 그리고 적대적M&A를 시도하거나 경영권에 개입하는 외부 세력과 대결하기 위해 쏟아부어야 하는 자사주매입 비용을 크게 절감할 수 있기 때문에 이 비용을 기업 투자비용으로 전환할 수 있다는 장점이 있습니다. 또한 회사 매각 협상시 적대적M&A를 시도한 기업과 가격협상 우위에 설 수 있어서 소액주주들에게 돌아가는 몫도 많아진다는 장점이 있습니다.

포이즌필 도입의 문제점
포이즌필 도입에 논란이 많았던 이유는 장점과 단점이 함께 존재하기 때문이였습니다. 외국인들의 투자가 위축될 우려가 있습니다. 이는 곧 증시에 악영향을 미칠 수 있습니다. 이 부동자금이 부동산으로 몰려간다면 다시 부동산 가격이 치솟을 가능성도 배제할 수 없습니다. 그리고, 경영진들의 경영권이 한층 강화되기 때문에, 오너나 경영진, 대주주의 모럴헤저드가 판을 칠 수 있습니다. 우리나라의 기업 여건상 대기업 감싸기라는 비난도 피할 수 없을 것 같습니다. 국내 대기업의 고질적 문제 중 하나로 지적되는 기업의 지배구조 개선에는 특히 악영향을 미칠 것으로 보입니다.