쏭군은 열정 드리머

가치투자의 아버지로 불리는 벤저민 그레이엄과 유럽 최고의 투자자 중 한 사람이었던 앙드레 코스톨라니는 신규 IPO기업이 폭발적으로 늘어날때가 증시 과열 국면이며, 곧 증시가 붕괴된다고 말했습니다. 통계를 내보면 그들의 이야기는 어느 정도 진실에 가깝습니다. 일단 이를 뒷받침 할 그래프 하나 보시죠.


그러면 왜 이런 현상이 생기는 것일까요?

먼저, 주식을 팔려고 하는 기업 오너와 대표자의 입장에 대해서 생각해 볼 필요가 있습니다. 주식을 발행하여 자금을 조달하려고 하는 경영자 입장에서는 당연히 자사의 신규 발행 주식 물량을 모두 판매해야만 할 것 입니다. 그리고 이들 신규 발행 주식을 최대한 좋은 가격(비싼 가격)에 공개하여 팔고 싶어할 것 입니다.

시장이 활황 장세일 때, 아무래도 투자자들이 비싼 값을 주고라도 주식을 살 의지가 가장 많을 때 입니다. 따라서 강세장일 때 경영자가 신규 상장주를 가장 비싸게 팔 수 있을 것 입니다.

또 신규 IPO기업이 많아지면 증시에는 나쁜 영향을 미치게 되고, 결국 약세장을 가지고 오는 한가지 원인이 되기도 합니다. 모든 시장을 넓은 시각에서 보면 투자되기 위한 돈과 이미 투자된 돈이 있을 것 입니다. 이 돈들은 전부 시장 유동성이 되는데, 투자 대기 유동성들을 신규 IPO기업들이 흡수를 해버리기 때문에 유동자금 축소로 시장의 상승 여력이 많이 축소됩니다. 이 때문에 활황장에서의 신규 IPO기업의 숫자만으로도 남은 증시 상승의 체력이 어느 정도나 갈지 감을 잡을 수 있습니다.

일찌감치 이런 내용은 60년도 훨씬 이전부터 간파한 벤저민 그레이엄의 통찰력이 놀랍습니다. 더 재미있는 사실은 그때나 지금이나 시장 참여자들의 행태는 변하지 않았다는 것이네요.